分级基金A份额定价–基于浮息债定价原理

假设条件:

1. 分级基金A份额具有高流动性资产质押,其引用等级高于AAA级企业债

2. 以银华稳进为例,A份额约定收益率=一年定期存款利率+3%;

3. 国开行浮动利息债10年期,约定收益率=一年定期存款利率+1.45%;

理论与计算

根据浮息债定价,假设国开行浮动利息债10年期为分级A份额的定价基准,国开行浮动利息债10年期目前价格为100元。

银华稳进价格=100+每年利差价值(3%-1.45%)的10年贴现的现值,贴现利率10年期国债利率,近似取4%。

每年利差价值(3%-1.45%)的10年贴现的现值(贴现利率4%)=1.55/(1+4%)+1.55/(1+4%)^2+…+1.55/(1+4%)^10=12.5719

银华稳进的最大价格=100+12.5719=112.5719元。 对应的溢价率=12%….

 (逆天了,自己都不信,要是银行资金也能买A分级,那就….)

忽略的问题:

1. 分级基金A份额的信用等级(有高流动性资产质押);

2. 股权质押的融资利率比较高的… 这里的利率是否合适;

3. A份额的赎回费、交易成本等等

4.A份额的投资群体,银行资金不能购买,但或许存在变通的方式。

5.A份额不能质押回购

附录信息:

1.An Investor’s Guide to. Floating-Rate Notes

2.国家开发银行15日滚动发行了4期浮息金融债,期限分别为3年、5年、7年、10年。其中3年和5年期品种表现尤佳。这是该行2013年发行的第六期至第九期浮动利率金融债券,利率基准为中国人民银行规定的1年期定期存款利率,每期发行量各为50亿元。据某银行交易员透露,3年期品种中标利差90BP,全场认购3.19倍;5年期品种中标利差112BP,认购2.32倍;7年期品种中标利差128BP,认购1.51倍;10年期品种中标利差145BP,认购1.82倍。其中,3年期和5年期品种中标利差明显低于此前市场预测,认购倍数也相对较高。

One thought on “分级基金A份额定价–基于浮息债定价原理

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