先锋集团:ETFs可至零费用

编译:Morningstar 晨星(中国)研究中心  曾韵婷

 

美国先锋集团表示,交易所买卖基金的提供者有足够的空间去降低至零费用,甚至可以付钱让客户投资于他们的产品。

 

先锋投资的零售部主管尼克•布雷克(Nick Blake)说,单单是证券借贷的收入就足够使ETFs盈利了。

 

他说:“我偏向于认为投资于ETFs的成本可以降低为零。”

 

“一般而言,投资于ETF会有一个固定成本,但是如果企业的资产规模足够大的话,那么其总费用率就会降到很低。”

 

先锋集团已经成功在欧洲立足,并于爱尔兰、英国及瑞士注册了ETFs,目前平均收取投资者28个基点的管理费用。

 

然而,布雷克先生最近于伦敦的一个会议上表示,先锋集团的平均管理费用可以进一步降低,因为ETFs可以从证券借贷中获取收入。

 

他说:“理论上,我们可以支付投资者去投资ETFs,因为融券业务可以创造一个负的TER。”

 

在欧洲,比先锋集团提供更低管理费率的仅包括:费率为26个基点的东方汇理资产管理,25个基点的德国商业银行(Commerzbank),17个基点的ETFLab投资(ETFLab Investment)。而法国兴业银行(Société Générale)费率最高,为135个基点。

 

根据咨询顾问ETFGI的研究,欧洲的平均TER为38个基点。

 

独立的ETF投资顾问尼扎姆•哈米德(Nizam Hamid)表示,他同意“从证券借贷中取得的收入可以抵消TER”这一说法

 

他说,如贝莱德的安硕美国Stoxx 50 ETF(BlackRock’s iShares US Stoxx 50 ETFS),其TER为35个基点,但融券收益为22个基点,因而净TER为13个基点。

 

然而,尼扎姆先生说,“只有很少的基金能够产生足够的融券收入去完全抵消TER。”

 

他说,“这只是特殊情况,很难据此说这是一个必然的趋势。”

 

德意志银行的欧洲Stoxx 50 Ucits ETF是目前唯一一只专家知道的TER为零的ETF。

 

BestInvest的高级研究分析师本•西格•斯科特(Ben Seager-Scott),同意企业会努力从证券借贷中获得“丰厚回报”,以此将TER降为0。“但这是一个梦想,”他说。

 

他还说,“鼓励企业去更多地进行融券操作并不是一个明智举动,因为更多地借出ETF中的证券会使传统的ETF变为合成ETF。”

 

“这是一个很好的想法,但现实是人们希望投资于流动性高的产品,同时融券业务的需求并不足以使零TER变得可行。”

 

尼扎姆先生补充道,随着欧洲统一税收政策的推行,ETF提供者要从融券业务中获得收入会变得越来越困难。

 

他说,“认为有足够的证券借贷收入去使TER降低为零是过于简单化的。”

 

自去年欧洲证券和市场管理局(Esma)称证券借贷的收入要全部扣除基金的运营成本后,市场对ETF的提供者是否能够继续从证券借贷中获取收益表示怀疑。

 

然而,上月Esma出台的指引似乎有允许ETF的提供者从收益分享协议中获取收益的倾向

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