揭开海外FOF策略之目标日期基金

在股票市场繁荣、基金行业发展、社会老龄化及养老金制度改革的背景下,20世纪90年代,目标日期基金应运而生,并在此后的二十多年里快速发展。目标日期基金是一种会随投资者年龄增长而主动调整权益类和固定收益类资产配置比例的基金。晨星数据显示,截止2013年三季度末,美国市场39家公司共发行目标日期基金500余只,总规模达到5,778亿美元。整体来看,目标日期基金的行业集中度较高,仅富达、先锋和普信三家发行的目标日期基金就占到目标日期基金总规模的76%。研究发现,目标日期基金多采用FOF的运作模式。通过采用公司旗下的指数型基金构建投资组合则能有效降低这类基金总费用。2008年金融危机期间不少目标日期基金受到重创,净值大幅下跌。为更有效地保护投资者资产,金融危机之后,目标日期基金的资产配置风格整体趋于保守。在风险和收益方面,权益类资产配置比例起到了关键性作用。
在目标日期基金策略的制定上,以晨星为例,国外多将现代投资组合理念与人力资本概念相结合的方式构建全市场组合,实施目标资产配置。具体来看,目标日期基金策略制定主要包括三个方面:分析投资者所面临的风险、制定权益类资产下滑曲线、决定权益类资产和固定收益类资产下的各细分类别的配置比例。
随着基金市场的不断发展,国内基金产品不断创新。然而,在研究中我们也发现国内目标日期基金在策略制定上却与美国目标日期基金存在差异。
一、自身优势及市场环境推动目标日期基金发展
二、目标日期基金现状

  • 目标日期基金行业集中度较高
  • 持有公司旗下指数型基金能有效降低费用
  • 近年来资产配置趋于保守
  • 风险和收益与资产配置特点密切相关

三、海外目标日期基金策略
四、晨星投资咨询业务及其所管理的目标日期基金
五、国内生命周期基金与传统目标日期基金存在差异

http://cn.morningstar.com/article/AR00007228

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