基金停牌股套利以及被套利的迷你基金经理的尴尬

634916980949432272什么是停牌股套利?

股票因定向增发、重组、资产注入等停牌,停牌股票复牌后一般都是上涨,通常几个涨停。持有停牌股票的基金一般按照停牌前的收盘价格进行基金估值。若投资者在股票复牌公告后与股票复牌之前以基金净值申购基金份额,可以享受到停牌股复牌上涨的收益。

例如:某基金规模2千万元,持有停牌股票A、B的比例为15%,在股票复牌公告后与股票复牌之前套利资金申购基金500万元。假设基金其余持仓股票不涨不跌,停牌股票A、B复牌后涨幅30%,则基金净值的涨幅约为15%×30%=4.5%,由于套利资金的进入,稀释A、B的权重到12%,则基金净值的涨幅约为12%×30%=3.6%。意味着原有基金持有人的利益被套利者所稀释,套利资金越大稀释的比例越大。如果套利资金的规模为2000万元,则原有的4.5%的收益将被稀释到2.25%。

套利者的收益不低的,500万以上申购基金(申购费1000元,相当与基本没有),赎回费率0.5%,如上诉案例中500万元的基金停牌股套利收益基本为3.6%-0.5%=3.1%。一周3.1%的套利收益,心里乐哈哈。

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数据来源:集思录网友提供(利益基本被套没了,已是滞后信息)

看到这里,你或许想起来股神-王亚伟的华夏大盘,华夏大盘以搞重组闻名,持有的股票多有停牌,咋就没搞基金停牌股套利呢?因为人家是停止申购的,五年400%+ 的收益,想想若是这个基金没有停止申购,估计收益会被稀释到200%不到。华夏的策略就是不靠这个基金赚管理费,而是靠这个基金树立业绩。

被套利的迷你基金经理的尴尬

首先说明一点,T日申购资金,基金经理基本上到T+3才可以用于投资,也就是说基金套利者T日申购基金,T+3赎回基金的套利方式,可以避免基金仓位变化的不确定影响。

例如某2000万的迷你基金的基金经理,呕心沥血的发掘了两个重组股并重仓买入占基金净值的比例20%,基金经理本想靠这次英明的决策冲击排名Top10% (意味着乌鸡变凤凰),终于盼到自己的股票复牌,结果发现突然多了2000万元申购,本来相对与同行的5%的超额收益,瞬间变为2.5%,吐血……    继续努力,预测市场将调整,把降低基金仓位到50%(套利资金导致,股票型基金仓位不能主动降低到60%以下),心里一丝高兴,没想到T+3在市场调整前套利资金赎回,基金的仓位被迫上涨至95%, 接下来的3天-10%幅度的市场调整,该基金满仓参与。被反复一搞,本想今年可以冲近排名Top 10%,结果直接被搞进了底部10%。

迷你基金连续60个交易日5000万元以下要……, 这个2000万的迷你基金由于基金停牌股套利的申购,中间某天规模高于5000万,这个基金又可以多活60个交易日了。基金经理准备继续挖掘金股,套利者也在时刻观察准备出击!

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郑志勇(Ariszheng) 微信xyz909090  运筹学与控制论硕士 中国量化投资学会 专家 ,先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金,历任产品经理 产品总监 市场副总监 业务总监。专注于产品设计、量化投资、Matlab相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究,同时也编著了多本教材,包括: 《多资产投资实践》, 《金融数量分析:基于MATLAB编程》等图书。

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