对冲基金优选与绩效系统

对冲基金优选与绩效系统(作者:郑志勇)

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       对冲基金优选与绩效系统的功能为根据投资目标,稳健的年化15-20%收益,优选符合配置需求的对冲基金进行分散配置最大化降低业绩波动。 优选与绩效是相辅相成,整个投资管理过程分为事前优选与绩效、事中配置与绩效、事后归因与调整三个阶段,这三个阶段不仅具有先后顺序关系而且具有循环关系。具体优选与绩效过程如下:

一、事前优选与绩效

  1. 至少一年期可追溯的历史业绩

可追溯定义为:对冲基金产品形式为基金专户、信托计划、资管计划或契约式产品模式的业绩。基金业绩由托管机构或相关金融机构出具,以此确保管理人历史业绩的真实性。

  1. 史业绩绩效分析

针对对冲基金管理人的历史业绩进行分析,主要计算如下几个指标

l  夏普比率:对冲基金承担单位波动风险所能获得的风险报酬率;

l  β(Beta):对冲基金收益与市场指数收益的相关性;

l  最大回撤:对冲基金获取绝对收益的能力。

衡量标准:夏普比率>1.5;  Beta的绝对值<0.5; 最大回撤的绝对值<5%,若对冲基金的上述三个指标符合标准,则将对对冲基金管理人进行尽职调查。

  1. 事前尽职调查

l  基金管理人:工作经历、投资理念、背景调查

l  历史业绩:  验证历史业绩真实性,以及管理人真实的投资风格。

搜集该管理人的全部业绩,避免其有选择的呈现业绩。

二、事中配置与绩效

  1. 分散配置对冲基金

将通过事前优选与绩效的对冲基金产品组成备选配置池,计算备选配置池中产品的相关性,并根据其两两相关性进行聚类,选取两两相关性最小的备选产品进行配置。选取的产品数量为5-15个,并根据其Beta值进行权重设置组合成为FOHF(Beta的绝对值越小配置权重越大)。单一产品的最大权重不超过20%。

  1. 运行过程中跟踪与分析

l  在FOHF运行过程中,实时监控产品的绩效指标(包括收益率、夏普比率、β(Beta)、最大回撤)是否符合预期。

l  跟踪FOHF中各个产品的运行状况,如果运行异常需要与管理人沟通,并根据沟通情况决定该产品的维持或赎回。

l  定期与FOHF中各个产品的管理人进行沟通,进行每个产品的业绩归因分析,并重新计算各个产品最新的业绩绩效指标。

  1. FOHF组合调整

根据FOHF组合运行中各个指标的计算以及定期与对冲基金管理人的沟通,并根据市场趋势决定资产重新配置,调整原则为优胜劣汰,剔出业绩差的管理人、增配业绩好的管理人。

三、事后归因与调整

  1. 将备选配置池的等权收益率作为业绩比较基准,进行FOHF组合的收益的归因分析(判断主动配置是否有助于提高业绩或降低波动性)。
  2. 回顾整个事前优选与绩效、事中配置过程,并根据实际绩效结果对绩效方法进行修正。
  3. 定期在市场搜寻新的对冲基金产品进行分析,根据绩效分析结果进行备选配置池的更新。

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